王海洋:铁矿石多头的底气从何而来?

2020-05-21 22:40:14 来源:

  进入5月份,特别是5月中旬以来,铁矿石期货价格出现了显著的拉涨行情。以主力合约I2009为例,截止5月19日收盘价格为711元/吨,较4月30日收盘价610元/吨上涨了101元/吨,涨幅为16.6%;涨幅远超同期同属黑色系商品螺纹钢的5.8%,热卷板的8.0%,焦炭的8.5%。引起本轮矿石价格上涨的原因主要来自三个方面:

  第一,下游需求持续保持旺盛,支撑矿石价格顶住疫情的冲击。一季度突入起来的疫情给社会经济生活带来巨大冲击,特别是在生产消费领域表现最为突出,钢铁的生产与消费也不例外。然而,由于工艺的特殊性,处在钢铁生产的上游环节的铁水生产影响相对较少,甚至有的区域产能利用率不减反增。根据统计局数据,今年1-4月份生铁累计产量为27798.7万吨,较去年同期增加1.3%。作为钢铁生产重要区域的华东地区,一季度的高炉产能利用率有所提升。根据沙皇钢情研究院的East china黑色产业发布的数据,一季度该区域高炉产能利用率为96.5%,环比去年四季度的94.1%增加了2.4个百分点。高炉产能利用率的增加是铁矿石需求量保持高位增长的主要原因。

  第二,国内港口库存的的支持下降,增加铁矿石市场信心。受疫情的影响,整个工业品产业链条中,几乎所有环节的成品库存都出现了累积。这才四月份PMI的分项指标中的库存指标也有所体现。根据统计局数据,4月份PMI分项指标中的产成品库存指数由3月的49.1上升至49.3。然而,在下游高炉开工率逆势上升以及炼钢替代原料废钢的供应受到疫情管控的影响下,国内铁矿石的港口库存却逆势下降。据统计,截止5月15日,全国45港口铁矿石库存为11094.9万吨,环比上一周11188.96万吨减少94.06万吨,降幅为0.8%;环比上月11635.78万吨减少540.88万吨,降幅为4.6%;较去年同期13206.92万吨减少2112.02万吨,降幅为16%。目前港口库存也处在了2016年12月份以来的最低位水平。

  第三,国内外疫情、经济等形势的不确定性影响铁矿石供应的预期,给资金操作提供题材。如即将召开的两会,显然增强了整个市场预期和信心,也带动黑色系商品价格的企稳反弹。同属黑色系大宗商品的铁矿石也不例外。然而,除此之外,对铁矿形成重要支撑的显然不能排除以下两条消息:一是2020年5月11日,国家海事局公布唐山港601000)军事演习的通告,宣布安全管制范围和持续时间等内容;二是5月12日日本“共同社”报道,中国军方计划8月在南海区域,进行仿真登陆台湾有效控制的东沙群岛的大规模演习,将动用登陆舰、气垫船、直升机和陆战队。

  作为常识,国内铁矿是的供应量是高度依赖出口的,且供应商几乎被四大矿石所垄断。据海关统计,2019年国内进口铁矿石总量为10.69亿吨,同比增加0.5%;根据统计局数据:2019年国内生铁产量为80936.5万吨,倒推出铁矿石的使用量约为13亿吨。不考虑库存变化的因素情况下,这就意味着2019年国内铁矿石(折合相同级别铁矿品位)的进口依赖度超过82.2%。

  与此同时,国内进口铁矿石中又高度依赖四大矿山。据有关统计,2019年四大矿山的铁矿石总产量为10.85亿吨,其中发往中国的数量为8.08亿吨,占比超74.5%。这些铁矿全部通过海运运至国内。这就不难理解外部环境因素对铁矿石价格的扰动是多么具有想象空间的。事实上,自5月11日以来,铁矿石涨幅占据了5月份以来整个涨幅的80%,而同期螺纹钢、热卷板、焦炭涨幅占比分别为56.4%、54.2%和77.1%。

  当然,近期除了上述影响铁矿价格扰动因素之外,还有一些技术条件。比如I2009铁矿石交割标准的调整、铁矿I2005合约近期逼仓交割的扰动以及I2009合约远离交割日在时间上为资金炒作提供条件等。这些因素工作支撑这多头资金强大的增仓多单的信心。

  然而,这是否意味着铁矿石价格进入不可逆转的上升通道,散户可以放开跟多了呢?圈主认为,短期未必,但中长期应该可以确认。短期因素主要考虑以下三点:一是下游钢材需求,特别是建筑钢材的可持续行;二是作为炼钢替代原料的废钢的供应情况,特别是废钢进口政策变化;三是铁矿石I2009合约的绝对价格水平。这轮价格上涨中,尽管螺纹钢期货价格上涨约200元/吨,但是盘面的模拟利润却下降了60元/吨,原因就是原料价格涨幅超过了成材的价格涨幅。

  综上分析,鉴于2019年铁矿石通过炒作巴西矿难的题材“成功地”将国内进口铁矿均价从2018年的72.08美金/吨拉升至2019年的94.9美金/吨经验,预计今年在没有发生系统性风险以及外力强制干预的情况下,铁矿石进口均价突破100美金/吨以及i2009合约高点破1000元/吨的可能性暂时不能排除。操作上,短期谨慎追多,中长期仍以多头思路对待。

  以上分析仅供参考,不做操盘依据,否则后果自负!

  (责任编辑:田甜)

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