【精选】一鼓作气连涨三日!两会预期+需求复苏 有色板块集体上涨动能还足吗?

2020-05-20 10:06:33 来源:
导语: 【精选】两会预期+需求复苏,有色板块集体上涨动能还足吗?

  4月来看,大多数有色品种去库速度都高于历史季节性表现,在政府财政与货币政策支持下,企业开工情况高于市场预期,市场的逻辑从供应是否受损、影响大小,转变到需求强度能否持续。近期叠加两会预期,市场都在期待政策利好。昨日金属铜继续大涨,有色整体上涨明显。不过,市场关心的是,已经延续了一段时间的有色行情还能持续多久呢?短期会回调?中长期稳妥做多吗? 我们一起听听智咖们的看法。

  智咖袁正:一周一谈 供应逻辑转向需求逻辑

  自国内3月中旬陆续复工以来,需求开始陆续恢复,4月来看,大多数有色品种去库速度都高于历史季节性表现,在政府财政与货币政策支持下,企业开工情况高于市场预期,市场的逻辑从供应是否受损、影响大小,转变到需求强度能否持续。由于国内复工速度与强度都好于国外,内外价差各品种基本倾向于反套走势,多品种现货出现进口盈利的现象,后期进口的增加势必会冲击国内市场。

  分品种来看,需求的情况与进口冲击强度也不尽相同。

  铜方面 ,4月的矿进口数据明显高于预期,矿发运对于供应的压力逻辑受到证伪,但废铜进口仍然受制,4月废铜实物进口同比仍下降44%。东南亚废铜的进口物流5月或仍较难恢复。需求方面,下游电线电缆开工已在100%以上,二季度旺季需求仍可期待。进口锭来看,进口货增加较多,美金货价格水涨船高,目前premium已上升至112.5美金。

  铝方面 ,去库速度为有色品种中最高,部分也受到了废铝的影响,但随着国内收购废铝重新复工,影响程度有所缓解。进口方面,铝锭6月预期有接近20万吨的进口,这相对于往年基本几万吨的进口流量来说,量增加较多,但对于铝锭每年3000万吨的消费来说,影响仍难和铜相比,海外LME大多集中在马来西亚巴生港,目前有26天的排队情况,铝锭的进口持续性有一定问题,这或有碍于比价正套的回归。

  铅方面 ,由于终端需求的单一性,受政策影响较小,更多还是需求的季节性淡旺季的转换,往年来看铅三到四季度都为季节性旺季,目前下游终端成品库存较大,能否消化将直接导致三季度旺季行情能否开启。进口方面,目前现货端免税货有部分进口盈利,近期有小部分进口产生,但对于总平衡影响较小。

  有色小五郎:

  本周市场主要交易两会行情,市场都在期待政策利好,有色的回调可能面临一个错配过程,有可能有色的反弹幅度小于其他工业品,但大跌又很难发生,直接用多空来表达这样的观点可能很难对过程进行管理,所以我们虽然对有色的回调发表了谨慎的言论,实际上我们却用了双卖在表达区间的观点。

  另外,之前提到的毛衣战的问题,我们在回答中有涉及,对于近期毛衣战可能重启的情况,我认为大家从五一前就有了一定的预期,所以估计不会造成恐慌性下跌,而是回调的可能性较大(本周末钢坯市场还一片火热呢)。新冠肺炎可能要常态化,中美纷争估计也是长期化常态化,但论持久战,我们有更深厚的底蕴和韧性,未来我们可能还将见证很多历史!

  至于策略的构建思路是这样的,之前我们给了一个 正套策略 ,最近给出的策略是针对当下反弹受阻,且未来有不确定性的情况下,一个偏震荡看法的策略。我们团队出策略,主要的路径是基本面矛盾-观点-策略制定-风险评估-策略执行-策略出场。这是一个策略闭环,基本面矛盾的大小,决定观点的情况,基本面矛盾突出,可能就是一个单边的策略,当基本面矛盾并不突出的时候,就需要借助工具表达观点。传统的线性工具,一种是单边策略,一种是价差策略。如果加上了,非线性工具,可以表达的观点更加丰富,线性工具要解决从哪里到哪里去的问题,既要管结果(价格从A到B)还要管过程(A是如何到达B),如果价格未按预期发展,只能选择被动出场;但非线性工具的话,主要管理结果,对过程容错性较高。线性工具需要到达价格才能盈利,非线性工具可以选择到不了的价格也可以变成盈利。第一个正套策略有明确的A到B,所以选择期货表达更直接(当然,如果有锌场内期权,也可以尝试用期权表达,后期可能会用铜将两个策略进行对比);第二个策略是判断铜上涨后的一个回调,上下有界,所以选择双卖策略。

  智咖威科夫―量价解密:

  一、沪铜指数日线图:

  沪铜昨日放量上涨,显示市场对下跌不感兴趣,放量表明市场需求变得积极,价格收在高位表明多方主控市场,强势信号。但沪铜后市面临供应线和密集成交区的双重压力,上涨难度大,后市上破密集成交区可择机追多。

  一、沪镍指数日线图:

  沪镍 昨天巨量下冲反弹,巨量显示市场买盘积极,价格小幅上涨和上影线也显示市场浮动供应积极,价格下冲反弹,显示市场对更低的价格不感兴趣,价格收在中部以上也表明多方略占优势,未来大概率还将延续蓄势区间震荡走势。

  昨日缩量大涨,是对前天强势的确认,昨日缩量显示市场供应匮乏,价格收在高位表明多方主控市场,这是市场强势体现,未来价格继续上涨概率大。昨日收盘在密集成交区上沿,目前还不能确认有效突破,激进的朋友上破后可以择机试多,稳健的朋友等收盘确认。

  二、沪锌指数日线图:

  沪锌昨日高开高位,放量冲高回落,放量显示市场需求变得积极,长上影线也表明阻力位置浮动供应仍然积极,未来市场仍然需要时间清除浮动供应,后续或将延续震荡上行的过程。

  对于有色,尤其镍,智咖雷连华:

  一、盘面分析

  从最近的行情走势看,价格的上涨难以见到有效的资金推动。从持仓和价格的配合看,增仓上涨,持续性的增仓上涨;增仓下跌,持续性的增仓下跌等行情的惯性最强。

  减仓反弹让行情后续的推动力减弱。

  二、价格走势的看法

  不锈钢大涨有利于钢厂的利润修复,减产动力不足,钢厂的排产量5月份出现了增加的走势。镍的消费主要来自于不锈钢,不锈钢的高产量会对镍的价格起到支撑作用。

  原料端的相对偏紧的格局短期难以缓解,镍矿价格上涨;疫情让菲律宾的主产区镍矿运输错过了旱季的一部分时间,造成全年镍矿出现偏紧的局面。

  疫情对印尼镍产业链投产的进度影响目前看在弱化,这算是一个利空消息。印尼疫情防控的压力依然较大,尽管疫苗会早于市场预期到来,早评的时候做了分析,产能不足限制了经济活动恢复到正常水平。印尼镍产业链遭受威胁的潜在可能性继续增加。

  从需求端看,国内降库存趋缓和,海外需求压力大。需求端传导至镍产业链需要时间缓冲。

  短期镍价格依然以震荡偏强为主,LME镍1.18w美元表现出强支撑,若破1.23w将技术上看至1.4w美元。反弹的驱动力仍在,国内盘依然以低位买入为主,需求端预期的压力仍在,不建议追涨的操作。

  单从07合约去看,昨日能看到较为明显的资金进入,但是有一定的资金移仓换月的作用。永安、海通期货多头较大幅度的增仓,净多头增加明显。

  从前20名整体的持仓看,空头的投产高于多头近9000手,力量对比上还有一定的悬殊。

  三、整体:

  铜 :需求端的疲软逐渐兑现,精废价差走阔,废铜流入市场增加,秘鲁矿山开采放松,供给端的支撑下降。铜价回调压力增大。

  铝 :去库存推动价格反弹,从大的供需逻辑看价格缺乏持续性上涨的动能,高价格修复产业链利润刺激供给增加,短期震荡为主。

  铅 :供给压力逐渐增大,反弹做空为主。

  锌 :震荡下跌为主,近强远弱,逢高做空。

  镍 :疫情对供给侧的影响逐渐恢复,价格上涨产业链利润逐渐修复,需求端的压力增大,不追涨,等待低位买入。

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